對(duì)于中國和中國企業(yè)來說，遠(yuǎn)在地球另一端的美國金融市場(chǎng)可能帶來了一條壞消息。

　　隨著相關(guān)監(jiān)管改革將于10月生效，美元3個(gè)月期倫敦銀行間同業(yè)拆放利率（Libor）飆升至2009年以來的最高水平。紐約時(shí)間周五15：38，Libor報(bào)0.82933%。

　　由于中國企業(yè)發(fā)行的美元債券中很多是以Libor為基礎(chǔ)來定價(jià)的浮動(dòng)利率，所以，Libor利率走高將會(huì)令他們的外債成本增加，給還債和繼續(xù)借貸的計(jì)劃帶來壓力。道明證券高級(jí)亞洲利率和外匯策略師Sacha Tihanyi在接受彭博采訪時(shí)預(yù)計(jì)：

　　Libor上漲肯定會(huì)對(duì)很多企業(yè)的資金運(yùn)作和融資決策造成影響。

　　據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，中國企業(yè)共計(jì)有5851億美元外債。

　　不止是中國企業(yè)的美元外債承壓，受到影響的還將包括人民幣。

　　彭博亞洲外匯策略師Alvin Giang表示，7月以來Libor的上漲將使得中國企業(yè)借美元債的動(dòng)力不足，還債的壓力則進(jìn)一步上升，進(jìn)而影響到人民幣匯率：

　　借美元債的優(yōu)勢(shì)正在逐漸減少，因?yàn)槊涝獋鶆?wù)的成本上升，負(fù)債企業(yè)將不可避免地抓緊時(shí)間將手頭的人民幣換成美元去還債，從而又使人民幣承壓。

　　華創(chuàng)證券首席固定收益分析師屈慶也在近日發(fā)布的一份報(bào)告中寫道：

　　Libor遠(yuǎn)期曲線飆升一方面會(huì)使中國企業(yè)更多換取美元來償還外債，導(dǎo)致外匯占款下降，另一方面會(huì)使得資金重新流回美國，加速資本外流，使得人民幣貶值的壓力加大。

　　彭博的分析發(fā)現(xiàn)，過去三年間，美元/在岸人民幣匯率（CNY）與3個(gè)月Libor的相關(guān)度超過90%，同期CNY和上海銀行間拆放利率(Shibor)的相關(guān)度為78%。這就意味著，在岸人民幣即期匯率對(duì)美元利率的敏感度更高。

　　Libor上漲的直接動(dòng)力來自于美國證券交易委員會(huì)2014年7月出臺(tái)的貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管新規(guī)將在不久之后生效。根據(jù)這項(xiàng)改革，貨幣基金在今年10月14日之前需增強(qiáng)流動(dòng)性以降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　新規(guī)中有兩方面重要規(guī)定：

　　1）面向機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)質(zhì)貨幣市場(chǎng)基金采用浮動(dòng)資產(chǎn)凈值，不再維持每單位1美元的固定價(jià)格，以避免出現(xiàn)大規(guī)模贖回現(xiàn)象并引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

　　2）允許所有貨幣市場(chǎng)基金在市場(chǎng)贖回壓力大時(shí)征收流動(dòng)性費(fèi)用并設(shè)置贖回限制，以降低貨幣市場(chǎng)基金擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

　　興證固收研究唐躍和羅婷表示，受新規(guī)影響，貨幣市場(chǎng)對(duì)沖基金對(duì)于短期公司債券（包括銀行債務(wù)）的投資意愿降低，被動(dòng)影響了銀行加大彼此間的美元借貸規(guī)模，從而推升了Libor利率走高：

　　雖然新規(guī)有利于緩解危機(jī)時(shí)刻貨基面臨的擠兌風(fēng)險(xiǎn)，但同樣也使得常態(tài)下，貨幣市場(chǎng)對(duì)沖基金需要提升持有的高流動(dòng)性和高安全性資產(chǎn)的占比。因此，原本美國優(yōu)質(zhì)的貨幣市場(chǎng)對(duì)沖基金大量的投資于短期公司債券（包括銀行債務(wù)），是企業(yè)短期融資的重要來源；而新規(guī)的實(shí)施將降低貨基這類投資意愿，轉(zhuǎn)向投向美國國債等資產(chǎn)。這個(gè)過程中，銀行將不得不增加彼此間的借貸規(guī)模，從而推升了美元Libor利率走高。

　　招商銀行北京金葵花理財(cái)分析師戴明洋認(rèn)為，最近一段時(shí)間LIBOR上漲其實(shí)并非美國貨幣基金新規(guī)這一個(gè)原因：

　　英國退歐后市場(chǎng)擔(dān)憂非美銀行恐難以籌措短期現(xiàn)金，外加意大利銀行危機(jī)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)銀行間拆借信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也進(jìn)一步推升了LIBOR利率的上漲。

　　至于Libor新規(guī)對(duì)中國債市的影響，興證固收研究唐躍和羅婷認(rèn)為：

　　美元資金利率上升背后反映的邏輯是流動(dòng)性在不同的美元資產(chǎn)中流動(dòng)，從而產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性缺失的問題。

　　這種變化不會(huì)增加美元資產(chǎn)整體的吸引力，從而對(duì)其他幣種的資產(chǎn)造成沖擊，我國流動(dòng)性以及人民幣計(jì)價(jià)的債券受其影響比較小。