導讀
“既要扭轉市場持續(xù)看跌人民幣的預期，又要順利解決出清問題，一個可行的辦法就是增加人民幣匯率雙向波動彈性，一旦人民幣改變了此前跌多漲少的趨勢，購匯壓力與人民幣貶值壓力就會驟降�！�
隨著美聯(lián)儲加息預期持續(xù)升溫，人民幣匯率再度考驗6.7整數關口。
9月5日，人民幣兌美元匯率報6.6873，較前一個交易日下調146個基點。截至5日20時，境內在岸市場人民幣兌美元（CNY）匯率徘徊在6.6763，香港離岸市場人民幣兌美元匯率守在6.6913附近，盤中一度觸及6.6983。
“上周五美元逆勢反彈，是5日人民幣匯率持續(xù)承受下跌壓力的主要原因之一�！币患蚁愀坫y行外匯交易員表示。上周五，美國公布的8月非農就業(yè)數據雖不及市場預期，但美元依然企穩(wěn)反彈，顯示市場對美元9月加息預期有所升溫，人民幣匯率將面臨較大下跌風險。
“債王”格羅斯近期明確表示，8月美國經濟數據讓美聯(lián)儲9月加息的概率接近100%。
高盛首席經濟學家Jan Hatzius也表示，盡管美國8月就業(yè)增速低于市場預期，但這個數據仍高于美聯(lián)儲對均衡水準的預期，美聯(lián)儲9月加息幾率提高至55%。
國際投機資本看準這一時機，欲借美元加息題材沽空人民幣套利。
“在投機資本看來，6.7為左右人民幣匯率未來波動方向的關鍵價位。若人民幣匯率跌破6.7，近期企穩(wěn)的市場預期將出現大幅逆轉，人民幣貶值壓力驟增。”上述外匯交易員分析說。
這一度引發(fā)市場對央行干預匯市的猜測。多位外匯交易員坦言，5日大型中資銀行的人民幣買盤比較活躍，推動人民幣即期匯率始終無法有效跌破6.8。
“但這不能與中國央行干預匯市劃等號�！币晃幻绹缎腥耸勘硎荆�5日人民幣匯率中間價設定價格，低于上一交易日白天收盤價6.68與夜間收盤價6.6821，表明央行沒有人為地抬高人民幣匯率中間價。
而隨著美元加息預期持續(xù)升溫，如何扭轉人民幣持續(xù)貶值的市場預期，再度考驗央行的匯率管理智慧。
有金融機構經濟學家建議，中國央行向市場傳遞人民幣掛鉤一籃子貨幣匯率信號的同時，還需要對人民幣匯率波動設定一個區(qū)間，一旦人民幣匯率觸碰區(qū)間底部，就采取強有力的干預措施，以此扭轉人民幣持續(xù)貶值的市場預期。
事實上，此舉曾取得不錯的效果。6月底人民幣兌美元匯率一度跌破6.7，但隨后迅速企穩(wěn)反彈。市場認為，央行通過一系列措施讓市場確信人民幣匯率波動階段性底部就在6.7一線，導致當時參與沽空人民幣的國際投機資本無功而返。
有金融業(yè)內人士提醒，當時市場之所以認為人民幣底部在6.7，一方面是認為央行會在G20舉行前夕穩(wěn)定人民幣匯率；另一方面當時市場普遍認為美元年內很難加息，也給人民幣一個絕佳反彈時機。
如今市場情緒已發(fā)生重大變化。不少機構認為，若央行仍將人民幣匯率階段性底部設定在6.7，可能會白白消耗外匯儲備，卻難以扭轉人民幣持續(xù)貶值壓力。
“與其堵，不如疏。”一位國內大型銀行外匯交易員指出，當前人民幣市場最需要解決的，依然是出清問題。
所謂出清問題，即由于資本管制與人為調高人民幣匯率等措施，導致外匯市場購匯需求始終難以得到全面滿足，外匯市場存在一股強大的購匯力量不斷壓低人民幣匯率，這是過去一年人民幣匯率跌多漲少、缺乏雙向波動彈性的重要原因之一。尤其在美元加息預期升溫的情況下，大量企業(yè)基于避險需求引發(fā)購匯需求大增，出清問題變得更加嚴重。
在上述國內大行外匯交易員看來，近期央行將人民幣中間價更多貼近收盤價，旨在逐步引發(fā)人民幣匯率更有效地反映資本市場人民幣供需關系變化，逐步解決出清問題。
不過，這也給國際投機資本可乘之機。多位外匯交易員透露，近日投機資本轉變策略，在收盤前紛紛壓低境內外人民幣匯率，“迫使”第二天人民幣中間價走低，企圖令人民幣匯率跌破6.7。
“既要扭轉市場持續(xù)看跌人民幣的預期，又要順利解決出清問題，一個可行的辦法就是增加人民幣匯率雙向波動彈性，一旦人民幣改變了此前跌多漲少的趨勢，購匯壓力與人民幣貶值壓力就會驟降�！边@位國內大型銀行外匯交易員直言。
