1999年，亞洲金融危機的沖擊余波未散，七大工業(yè)國的財政部長在德國科隆提出G20論壇協(xié)調機制，目的是防止類似亞洲金融風暴的重演，讓有關國家就國際經濟、貨幣政策舉行非正式對話，以利于國際金融和貨幣體系的穩(wěn)定。
而后幾年，二十國集團會議由各國財長或各國中央銀行行長參加，確實對穩(wěn)定亞洲金融風暴之后全球金融貨幣體系啟到了一定的作用。但G20并沒有形成一種真正的決策架構，依然是以探討和關注當下的經濟金融焦點為主。
直到2008年美國次貸危機爆發(fā)，全球金融體系再次遭到沖擊，沒有一個國家在此輪危機中全身而退，G20迅速轉變?yōu)椴粌H僅是討論貨幣金融的會議，開始舉行二十國集團首腦會議。一直延續(xù)至今。
發(fā)展到現在，G20討論的，不僅是全球經濟最主要的趨勢和關注點，還波及數十億人的市場經濟，以及全球超過85%的生產總量。假設沒有1997年的亞洲金融風暴、2008年的美國次貸危機，G20可能不會誕生，也不會走到關注度如此之高的程度。
但從目前的G20影響力看，除了關切各自經濟利益，以及舉行相關領域的多邊或雙邊會晤，更多的是推出一些沒有太大約束力的“公報”，要想讓G20更有組織性和解決問題的能力，似乎還需要一場更大的“危機”，以加強實質性合作。從當前的全球金融市場來看，毫不夸張的說，離這樣的危機似乎不太遙遠。
關于經濟周期，經濟研究領域早已有很多種理論和邏輯，但無論哪一種，都是基于某種現象、產業(yè)、技術、價格等等的變動為依據。
比如1860年法國經濟學家朱格拉提提出的一種為期9—10年的經濟周期，是以國民收入、失業(yè)率和大多數經濟部門生產、利潤和價格波動為標志；1930年美國經濟學家?guī)炷囊苍岢鲆粋�以建筑業(yè)興旺和衰落的周期為基準的經濟周期，約為15—25年；1936年熊彼特以“創(chuàng)新理論”為依據，提出自己的周期理論，以各個時期的主要技術發(fā)明和它們的應用，以及生產技術的突出發(fā)展，作為周期的標志。
在投資市場，我比較支持朱格拉提的9—10年的經濟周期理論，因為近半個世紀以來，資本市場的大的周期，確實是以9到10年為一個周期。
1987年美國發(fā)生史上罕見的股災，道瓊斯指數曾在一天之內重挫508.32點，跌幅達22.6%，6.5小時之內，紐約股指損失5000億美元，其價值相當于美國全年國民生產總值的1/8。倫敦、法蘭克福、東京、悉尼、香港、新加坡等地股市均受到強烈沖擊，股票跌幅多達10%以上。西方各國股民產生了巨大的恐慌情緒，許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，數以千計的人精神崩潰，跳樓自殺。
1997至1998年亞洲金融風暴期間，韓元、泰銖兌美元下跌超過30%；韓國國民生產總值（GNP）下降34%；1997年，標普500指數下跌15%，隨后反彈，1998年又下降20%；日本日經指數下跌36%；韓國股價下跌58%；30年期美國國債收益率從7.0%降至4.2%；原油價格下跌62%。
2007至2008年美國次貸危機爆發(fā)，道瓊斯指數從14000點跌到了8000點下方，2008、2009美國實際GDP增速連續(xù)兩年為負，實屬罕見。而中國上證綜指則從5000點跌到了1600點。2008年國際貨幣基金組織三次下調了全球經濟增長預測，由2007年7月份預測的5.2%降至2008年8月份預測的3.7%。國際原油價格從147美元/桶跌到了35美元。次貸危機的另一個后果是，兩年后歐債危機爆發(fā)。
2017—2018年會發(fā)生什么呢？2017年的G20，還會是一次忘卻危機、關注增長的盛會嗎？
今年年初，因受到美聯(lián)儲加息的影響，全球資本市場動蕩明顯，道瓊斯指數大跌5.5%，香港恒生指數重挫10%，日本股市兩個月內大跌15%，上證綜指更是下泄22%。可能只有美聯(lián)儲知道全球發(fā)生了什么，在過去的半年多時間里，美聯(lián)儲停止了加息，市場元氣得以恢復。
但資本市場“十年一次”的周期波動依然存在，風險點并沒有因美聯(lián)儲一次加息而出清，全球經濟增速疲軟不堪，全球利率水平已經到了5000年來最低的程度，美國股市再次回到了歷史最高點。新興市場貨幣層面的脆弱，并沒有因為2008年后全球經濟的復蘇而增強，巴西、俄羅斯、南非、土耳其等等國家，失業(yè)率上升、經濟結構難以改善，貨幣貶值風險時刻存在；中國作為全球經濟增長的主要貢獻者，目前同樣面臨房地產價格泡沫問題，以及信貸過剩、實體經濟競爭力下滑、老齡化到來等系統(tǒng)性風險。
2017年，包括美國在內，全球需要再次面對美聯(lián)儲再次加息的沖擊。退一萬步講，就算不加息，金融市場的風險照樣會以其他方式引爆，因為除了“印鈔”和“開會”，全球對經濟增長問題毫無辦法。
G20可以協(xié)調、討論和應對危機，但難以預測危機，因為沒有任何一個國家愿意在這樣的場合大談自身經濟面臨的風險。
因此，G20后我們看到的是：
誰也不知道經濟增長為什么停滯，但都承諾，采取包括貨幣、財政和結構性政策在內的所有政策工具提振信心和促進增長。
誰也不會以犧牲自身經濟競爭力和國內出口困境的代價支持本幣升值，但各國都表示，承諾包括將避免競爭性貶值和不以競爭性的目的來盯住匯率。
G20大部分成員國作為外向型經濟體，在國內消費需求達到極限的情況下，都希望各國市場更加開放、消除貿易壁壘、阻止逆全球化，但沒有一個國家主動放棄越來越明顯的貿易保護。
2017年危機可能的引爆點：
美聯(lián)儲加息；中國房地產市場開始調整；美國股市大跌；土耳其政局突變，經濟崩盤；南非、巴西失業(yè)率繼續(xù)飆升，貨幣大幅貶值；國際原油價格再次下跌至25美元；歐洲某大銀行破產。
還記得2008年次貸危機之后，鑒于全球經濟面臨的嚴峻形勢，以及解決問題的緊迫性和誠意，2009和2010年期間G20峰會連續(xù)一年召開兩次，與會各方似乎從未如此團結，并言無不盡。當然，最終的結果就是全球性的QE和大幅下調利率。
財經專欄作者，黃金錢包首席研究員 肖磊
