作者：中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員 張茉楠

　　所有舊秩序的打破都是從新力量的崛起開始，哪怕它還只是十分弱小的力量，但這種變化將勢(shì)不可擋。

　　正如IMF總裁拉加德所言，將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子的決定是中國(guó)融入全球金融體系的一個(gè)重要里程碑。本質(zhì)而言，加入SDR等同IMF正式為人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣進(jìn)行背書，也意味著二戰(zhàn)以來(lái)國(guó)際貨幣體系改革的重大進(jìn)展。布雷頓森林體系暴露了國(guó)際貨幣體系的重大缺陷，美元在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系中具有“一幣獨(dú)大”的特殊地位。由于布雷頓森林體系下以美元為支柱的國(guó)際貨幣體系所面臨的“特里芬難題”，即在美國(guó)國(guó)際收支逆差下，美元幣值維持穩(wěn)定和保證美元充沛供給兩者之間存在的沖突。因此，IMF創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)（SDR）,旨在緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也是自身變革的一種新的思路。

　　然而，不可否認(rèn)，至今為止，SDR作為國(guó)際儲(chǔ)備發(fā)展進(jìn)程非常緩慢，其在國(guó)際貨幣體系中所實(shí)際起到的作用也十分有限。2014年SDR在IMF成員國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中所占比例依然不足4%。數(shù)據(jù)顯示，截至9月份，IMF各成員國(guó)的SDR配額僅相當(dāng)于2800億美元，而同期全球儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)11.3萬(wàn)億美元，還不及國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的零頭。特別是結(jié)構(gòu)比例失衡，SDR籃子中的貨幣種類只有四種，且四種貨幣美元41.9%、歐元37.4%、英鎊11.3%和日元9.4%。所屬國(guó)家均為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其GDP總量占全球GDP的比重僅約50%,因而新興經(jīng)濟(jì)體的體量和作用嚴(yán)重失衡。

　　國(guó)際貨幣基金組織每隔五年對(duì)SDR進(jìn)行一次評(píng)估。按照標(biāo)準(zhǔn)，SDR籃子的組成貨幣必須滿足兩個(gè)條件：一是貨幣籃子必須是IMF參加國(guó)或貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣，該經(jīng)濟(jì)體在籃子生效日前一年的前五年考察期內(nèi)是全球四個(gè)最大的商品和服務(wù)貿(mào)易出口地之一，符合“主要交易國(guó)”標(biāo)準(zhǔn)；二是“使用自由”標(biāo)準(zhǔn)，即貨幣在國(guó)際交易支付中廣泛使用并在主要外匯市場(chǎng)中廣泛交易。

　　從當(dāng)前情況看，人民幣已經(jīng)符合IMF認(rèn)定的這兩大標(biāo)準(zhǔn)。首先，人民幣跨境使用進(jìn)程正在加快推進(jìn)。環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)(SWIFT)數(shù)據(jù)顯示，2014年，人民幣成為全球第2大貿(mào)易融資貨幣、第5大支付貨幣、第6大外匯交易貨幣。今年8月份，人民幣首次超越日元成為全球第四大支付貨幣，市場(chǎng)份額升至2.79%，創(chuàng)歷史新高，排名前三的美元、歐元、英鎊所占份額分別為44.8%、27.2%、8.5%。

　　其次，人民幣正在構(gòu)建廣泛的貨幣互換網(wǎng)絡(luò)。目前全球有近15個(gè)離岸人民幣清算中心。中國(guó)與亞洲、歐洲各國(guó)建立人民幣清算安排、核準(zhǔn)人民幣格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII），協(xié)定貨幣互換協(xié)議都是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要步驟。2014年以來(lái)，中國(guó)已與英國(guó)、德國(guó)、盧森堡、法國(guó)、瑞士分別簽署了人民幣清算協(xié)議，形成了“五足鼎立”的人民幣離岸中心格局。

　　人民幣“入籃”對(duì)國(guó)際貨幣體系改革勢(shì)必產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。SDR構(gòu)成中美元、歐元、英鎊和日元的權(quán)重將從原來(lái)的41.9%、37.4%、11.3%和9.4%分別下降至41.73%、30.93%、8.09%和8.33%，而人民幣加入SDR所占權(quán)重為10.92%，位列美元、歐元之后，成為SDR貨幣籃子的全球第三大貨幣。

　　中長(zhǎng)期看，人民幣通過(guò)IMF例行的SDR定值檢查，獲得國(guó)際貨幣基金組織官方認(rèn)可，跨入SDR籃子將可以視為人民幣國(guó)際化，邁入國(guó)際儲(chǔ)備貨幣行列的里程碑，象征意義更為巨大。IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在2010年就成為了全球第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣加入SDR，會(huì)使得SDR本身具有較多的全球代表性和公正性。第二，SDR增加了第五個(gè)貨幣，會(huì)使SDR的價(jià)值穩(wěn)定性有所增加。第三，增加了成員國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)的選擇性，以滿足多樣化的需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，全球已經(jīng)有50多家央行已經(jīng)把人民幣納入儲(chǔ)備資產(chǎn)。第四，將增加SDR吸引力，同時(shí)人民幣將有機(jī)會(huì)參與國(guó)際鑄幣稅的收益分配。

　　人民幣加入SDR產(chǎn)生的綜合效益才剛剛開始，“入籃”并非是終點(diǎn)，而是推進(jìn)中國(guó)從金融大國(guó)邁向金融強(qiáng)國(guó)的新起點(diǎn)，更是中國(guó)倒逼自身金融體系改革和金融市場(chǎng)效率提高的助力器。未來(lái),中國(guó)須藉此人民幣加入SDR的契機(jī)，積極調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，以“一帶一路”和“走出去”戰(zhàn)略為平臺(tái)，著力構(gòu)建有效運(yùn)轉(zhuǎn)輻射全球的投資交易與支付清算體系、信用評(píng)級(jí)體系與金融安全保障體系，全面提升中國(guó)國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)與參與全球金融治理的能力。