中新網(wǎng)11月12日電目前，我國經(jīng)濟在宏微觀層面都面臨著較大的壓力：三季末，GDP同比增長6.9%，六年來首度跌破7%；企業(yè)層面，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)繼8月之后再次位于臨界點之下，規(guī)模以上工業(yè)增加值在連續(xù)三個月小幅增長之后再度回落。隨著經(jīng)濟增速的放緩以及企業(yè)經(jīng)營形勢的持續(xù)惡化，服務(wù)并依附于實體經(jīng)濟的銀行業(yè)也出現(xiàn)了不良資產(chǎn)加速上升的態(tài)勢，截至9月末，16家上市銀行不良貸款余額達9080億元，比2014年末增加2048億元，增幅達29%；不良貸款率1.52%，同比增0.4個百分點。

　　考慮到經(jīng)濟調(diào)整的陣痛期還將持續(xù)，一時間彌漫著對中國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量的憂慮。我們認為，當前銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險的爆發(fā)，是宏觀經(jīng)濟“三期疊加”的自然結(jié)果，是世界各國經(jīng)濟調(diào)整過程中的正�，F(xiàn)象。通過橫向的比較以及縱向?qū)�資產(chǎn)風(fēng)險累積、形成到爆發(fā)的過程的分析，有助于把握資產(chǎn)風(fēng)險演變的階段和趨勢，冷靜看待當前不良貸款率上升的現(xiàn)象。

　　一、銀行業(yè)不良貸款率上升是宏觀經(jīng)濟調(diào)整的反映

　　2003年至2013年，是我國經(jīng)濟經(jīng)歷高速發(fā)展的十年，這一階段，我國名義GDP年均增速高達16.8%，實際增速也有10.1%。伴隨經(jīng)濟規(guī)模的增長，貨幣供應(yīng)量從19.05萬億元增長至135.98億元。在經(jīng)濟的上行期，流動性充裕，投資機會多，企業(yè)信貸需求旺盛。同時，中國銀行業(yè)在剝離擺脫不良資產(chǎn)包袱之后，通過股改上市，成為市場化運作主體，釋放了銀行的增長動力，資產(chǎn)規(guī)模從27.7萬億元提升至151.4萬億元，十年增長了4.5倍。

　　企業(yè)的擴張與銀行的發(fā)展一方面相輔相成，另一方面也為當前銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化埋下了的隱患：一是企業(yè)整體杠桿率偏高，根據(jù)國際清算銀行的報告，當前中國公司債務(wù)已經(jīng)達到GDP的125%，進入紅色區(qū)域(公司與個人債務(wù)總和與GDP之比正常值為100%)；二是企業(yè)跨業(yè)經(jīng)營成為趨勢，特別是涉足房地產(chǎn)、礦產(chǎn)等領(lǐng)域的情況較多；三是產(chǎn)能全面過剩，無論是高耗能的電解鋁、鋼鐵，還是新興的光伏、風(fēng)電，以及造船等行業(yè)均嚴重過剩。

　　而存在上述風(fēng)險隱患的“銀-企”借貸體系是不可持續(xù)的。進入新常態(tài)后，各種關(guān)系正在調(diào)整，原有借貸體系中的一些風(fēng)險隱患需要時間來消化和釋放。從銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險發(fā)生的情況看，“企業(yè)死亡”與上述三類風(fēng)險隱患相對應(yīng)，表現(xiàn)為“高杠桿斷裂”，“多頭投資失敗”和“過剩產(chǎn)能出清”�？蛻麸L(fēng)險爆發(fā)的過程，也是經(jīng)濟機體去除這些“頑疾”的結(jié)果體現(xiàn)。

　　二、銀行業(yè)不良貸款率上升是各國經(jīng)濟調(diào)整的共同現(xiàn)象

　　橫向上看，西方發(fā)達國家在經(jīng)歷次貸危機后，也普遍遭遇了銀行貸款不良率上升的階段。其中，美國銀行業(yè)在次貸危機爆發(fā)當年不良貸款率較之前提高0.6個百分點，風(fēng)險暴露主要集中在隨后的兩年(08、09年貸款不良率增幅高達1.57和2.03個百分點)，并于2009年達到頂峰(5%)，之后逐漸回落，整體上與危機爆發(fā)和影響逐漸消除的過程基本一致。其他發(fā)達國家銀行業(yè)不良貸款率也呈現(xiàn)類似特征。可見，銀行不良貸款率在經(jīng)濟下行期上升，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇回落是全球普遍的現(xiàn)象。

　　美國GDP增速與銀行不良貸款率。數(shù)據(jù)來源 WIND

　　直至目前，上述國家銀行不良貸款率仍處于較高水平。總資產(chǎn)排名全球20強的銀行平均的不良貸款率為3.50%。匯豐銀行、法國巴黎銀行、摩根大通、法國農(nóng)業(yè)信貸銀行、巴克萊銀行、花旗銀行、蘇格蘭皇家銀行、法國BPCE銀行、桑坦德銀行、富國銀行的不良資產(chǎn)率均遠遠超過2%的水平，有的甚至達到了8%。

　　發(fā)達國家銀行不良貸款率。數(shù)據(jù)來源 WIND

　　與之相比，我國上市銀行平均的不良貸款率為1.52%，仍然處于較低的水平。即便是三季度不良貸款率率先突破2%的農(nóng)業(yè)銀行，考慮到該行撥備覆蓋率較高，若將超出平均水平的撥備用于核銷，該行不良貸款率將大幅下降至1.5%以下。

　　三、應(yīng)對資產(chǎn)質(zhì)量惡化，中國銀行業(yè)尚有空間

　　首先，宏觀經(jīng)濟逐漸展露出積極的因素。雖然短期內(nèi)經(jīng)濟仍有下行壓力，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、過剩產(chǎn)能向下調(diào)整的慣性仍然較大。但同時，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新動力加快孕育，消費對經(jīng)濟增長的貢獻繼續(xù)提升，第三產(chǎn)業(yè)比重進一步提高，出口降幅收窄等。宏觀經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)的調(diào)整為銀行業(yè)對沖存量風(fēng)險提供了機遇。

　　其次，中國銀行業(yè)的風(fēng)險管理水平有了長足的進步。大多建立了現(xiàn)代商業(yè)銀行的公司治理機制，通過引入并實施巴塞爾新資本協(xié)議，在風(fēng)險管理政策、工具、系統(tǒng)等方面不斷強化和完善，形成了較為系統(tǒng)的風(fēng)控體系，資本對風(fēng)險的抵補能力不斷加強。

　　第三，在不良貸款大量爆發(fā)前，銀行已經(jīng)開始意識到一些問題，并采取了相應(yīng)措施，如對“兩高一�！�、房地產(chǎn)等行業(yè)進行管控。以農(nóng)業(yè)銀行為例，自2009年開始對鋼鐵、有色等行業(yè)實施指導(dǎo)性限額管理，2011年起實施指令性限額管理，一方面控制了設(shè)限行業(yè)風(fēng)險敞口總量；另一方面，在限額管控下，銀行優(yōu)中選優(yōu)，介入行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶，即便面臨“去產(chǎn)能”的局勢，受到的沖擊也相對有限。

　　第四，面對嚴峻的經(jīng)濟形勢，“銀-企”兩方面均積極調(diào)整。企業(yè)方面，在歷經(jīng)大量因“高杠桿斷裂”而“猝死”的風(fēng)險事件后，在擔(dān)保融資、高成本融資等方面相對謹慎；銀行方面，不再是簡單追求自保，而是有選擇的給企業(yè)“輸血”，企業(yè)也配合銀行方面進行貸款歸位、落實抵押，確保一部分能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的項目得到資金支持以最終償還貸款，有效化解暫時的風(fēng)險。

　　此外，中國銀行業(yè)在經(jīng)濟上行期儲備了較為充分的財務(wù)資源。目前，上市銀行撥貸比為2.77%，規(guī)模前十大銀行撥貸比顯著超過美國、日本、英國和德國等主要發(fā)達國家(低于法國)，對風(fēng)險覆蓋的水平相對較高。

　　中國及主要發(fā)達國家規(guī)模前十大銀行撥貸比。數(shù)據(jù)來源 Bankscope

　　總體而言，當前銀行不良貸款率的上升是宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整在銀行資產(chǎn)端的體現(xiàn)，具有階段性特征。既不能夸大這一現(xiàn)象的嚴重性，也不能低估解決問題的艱巨性，要從縱向看探究問題的產(chǎn)生，在橫向上借鑒他山之石，清醒地認識來龍去脈，深刻洞察商業(yè)銀行的經(jīng)營和管理的邏輯和內(nèi)在規(guī)律，不為一時的市場浮躁所動，才能在風(fēng)險之后“涅