進(jìn)入12月下半段，宏觀環(huán)境持續(xù)惡化，金融監(jiān)管不斷升級(jí)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近，以及12月后兩周巨額的解禁壓力，近期市場(chǎng)向上始終承壓。今日A股重挫，滬指跌2.47%，創(chuàng)業(yè)板暴跌5.5%，兩市僅銀行板塊飄紅，主題概念及中小創(chuàng)大幅殺跌。詳細(xì)解讀如下：

一、宏觀環(huán)境持續(xù)走弱

1)雖然11月公布的宏觀數(shù)據(jù)(PMI、外貿(mào)等)超市場(chǎng)預(yù)期，但中觀數(shù)據(jù)自11月以來(lái)持續(xù)趨降，發(fā)電耗煤11月同比高位回落，進(jìn)入12月繼續(xù)下滑。2)10-11月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)同比大幅下滑，12月跌勢(shì)不止。

二、流動(dòng)性短期持續(xù)偏緊

1)近期債市大幅調(diào)整，流動(dòng)性收緊預(yù)期持續(xù)升溫。2)11月通脹回升至2.3%，PPI跳升3.3%，疊加近期OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)均達(dá)成原油減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)上漲的預(yù)期再次增加通脹擔(dān)憂。3)11月以來(lái)人民幣大幅貶值，外儲(chǔ)規(guī)模大幅下滑，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近，貿(mào)易順差收窄、明年換匯新規(guī)、歲末年初等季節(jié)性因素，資金外流壓力仍較大，流動(dòng)性短期始終承壓。

三、近期證監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金及運(yùn)作的監(jiān)管趨嚴(yán)，打擊市場(chǎng)情緒

1)本周恒大人壽被限制股票投資，雪上加霜。2)中小創(chuàng)反彈始終受抑制，原因：12-1月巨額解禁規(guī)模+監(jiān)管層放IPO收再融資+宏觀趨勢(shì)估值壓縮+機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較重+缺少政策背書(shū)。

四、穩(wěn)增長(zhǎng)讓步，改革進(jìn)入深水區(qū)

1)近期中央政治局會(huì)議部署17年工作任務(wù)，未提保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。2)深化供給側(cè)改革以及加快國(guó)企改革，改革轉(zhuǎn)型成為2017年的政策主線。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)的逐漸退化，明年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大。