一段時間以來，“剛性兌付”成為金融市場的常態(tài)。銀行理財產(chǎn)品市場、信用債券市場、信托產(chǎn)品市場等細分市場大多遵循這一“潛規(guī)則”。雖然有的產(chǎn)品出現(xiàn)某種程度的風(fēng)險，但最終以這樣或那樣的方式得到兌付。分析人士認為，要健全多層次、多元化、互補型、功能齊全和富有彈性的金融市場，充分發(fā)揮金融資源市場化配置在去產(chǎn)能、去庫存進程當(dāng)中實現(xiàn)經(jīng)濟增長動力轉(zhuǎn)換的積極作用，就必須徹底打破“剛性兌付”。

　　我國金融市場規(guī)模近年來以幾何級速度增長，在龐大市場規(guī)模背后，“剛性兌付”帶來金融資源分配不公、嚴重扭曲的現(xiàn)象�！皠傂詢陡丁北尘跋�，收益高、質(zhì)量差的產(chǎn)品發(fā)行快，質(zhì)量高、收益低的項目卻被擠出市場，也提高了無風(fēng)險收益率水平，且可能引發(fā)嚴重的道德風(fēng)險。比如近期某公司債遭瘋搶，獲超百倍認購，就是市場對于無風(fēng)險收益率的盲目追逐。

　　在一個健康成熟的金融生態(tài)中，任何金融產(chǎn)品的發(fā)行方都存在風(fēng)險甚至是破產(chǎn)的可能。實際上，自2014年出現(xiàn)首例債市違約，到2015年、2016年違約事件頻發(fā)，債券違約已逐步經(jīng)�；�。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，國內(nèi)債券市場已發(fā)生18家發(fā)行主體債券違約事件，涉及債券數(shù)量36只、本金超過200億元。這一數(shù)字幾乎是2015年全年違約金額的兩倍。

　　在不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險的前提下，打破“剛性兌付”亟待提速。在此過程中，相關(guān)的配套措施和機制應(yīng)加速推出。

　　一是加快國企改革，剝離其社會職能，明確禁止為企業(yè)發(fā)債提供隱性擔(dān)保。當(dāng)前信用債市場上的融資主體主要是資質(zhì)好、評級高的國有企業(yè)，他們發(fā)行債券為基礎(chǔ)設(shè)施項目籌集資金，具有“市政債券”屬性，地方政府會給予隱性擔(dān)保。同時，要加快建設(shè)現(xiàn)代地方政府債務(wù)體系，編制并公布地方政府資產(chǎn)負債表，地方舉債必須實現(xiàn)市場化。

　　二是在金融細分領(lǐng)域引入保證基金或風(fēng)險緩釋基金、商業(yè)保險、實行擔(dān)保等措施。2014年12月12日，銀監(jiān)會與財政部共同發(fā)布了《信托保障基金管理辦法》，成立信托保障基金，這是一個成功機制，也是國際成熟市場的通行做法。目前，僅信托業(yè)理財設(shè)立了相關(guān)機制，商業(yè)銀行、保險公司、券商、資產(chǎn)管理公司、互聯(lián)網(wǎng)P2P、眾籌、私募股權(quán)等尚未引入這一機制。為此，應(yīng)參照與借鑒信托保障基金機制，在所有金融機構(gòu)以及非金融機構(gòu)的理財業(yè)務(wù)推行相關(guān)機制，建立風(fēng)險隔離防火墻。

　　三是完善產(chǎn)品信息披露制度。充分、全面的信息披露機制不但有利于投資者充分掌握產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投資風(fēng)險，還能促進金融機構(gòu)不斷提升專業(yè)水平。

　　四是加強投資者教育，樹立“買者自負”理念。一些投資者對銀行理財產(chǎn)品存在認識誤區(qū)，將銀行理財產(chǎn)品視作儲蓄，選擇性無視違約風(fēng)險。對于投資者而言，不能迷信所謂的“剛性兌付”，“賣者盡責(zé)、買者自負”的原則是明確的。投資者在追逐收益率的同時，要對銷售渠道、產(chǎn)品投向以及融資方實力等進行全面考量，對于所投資產(chǎn)品的合同條款更要仔細研讀，切實維護好自己的利益。

　　打破“剛性兌付”是金融市場走向成熟和理性的必經(jīng)階段。在有序打破“剛性兌付”的同時，監(jiān)管層應(yīng)早做應(yīng)急預(yù)案，完善金融穩(wěn)定機制，對市場進行監(jiān)測和統(tǒng)一管理，防范金融風(fēng)險的交叉?zhèn)魅�。司法部門應(yīng)建立健全相關(guān)司法程序和金融申訴機制，既要保護投資者的合法權(quán)益，也要科學(xué)合理判定買賣雙方的責(zé)任。記者 陳瑩瑩